Anand Tandon, Analista de Mercado Independente, diz que se concentraria mais em lugares onde a vantagem não tem sido tão alta e onde o mercado tem sido um pouco enfadonho. Empresas como a Dabur, por exemplo, relataram números razoáveis. Não são exactamente baratos, mas, entre todo o sector, têm uma das melhores perspectivas no futuro. Esse é o tipo de ações que Tandon estaria analisando. Isto não é uma recomendação, mas no actual retorno do risco, faz mais sentido olhar para esses sectores.Qualquer ideia nova que você tenha conseguido explorar neste tipo de outono que vimos porque muitos nomes individuais, seja da cesta PSU ou de outras cestas, sofreram algumas correções nas últimas semanas. Alguma coisa que você adicionou recentemente?
Anand Tandon: Minha seleção de ações geralmente não é baseada no impulso. Obviamente, aqueles que vocês mais viram cair são os que mais subiram e provavelmente atingiram níveis que não foram vistos no passado. Talvez não haja muitas vantagens até agora nas PSUs.

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Estão a fixar o preço numa taxa de crescimento que, na maior parte dos casos, será difícil a longo prazo se a avaliação reflectir que irão sustentar-se nestes níveis. Eu me concentraria mais em lugares onde a vantagem não tem sido tão alta e onde o mercado tem sido um pouco enfadonho. Empresas como a Dabur, por exemplo, relataram números razoáveis. Não são exactamente baratos, mas, entre todo o sector, têm uma das melhores perspectivas no futuro. Esse é o tipo de ações que eu estaria olhando. Isto não é uma recomendação, mas no actual retorno do risco, faz mais sentido olhar para esses sectores.

Não sei até que ponto você está monitorando especificamente o GMR, mas o que testemunhamos nos aeroportos e o tipo de pressa que vemos diariamente deixam claro que o GMR seria uma escolha óbvia.
Anand Tandon: Se você está olhando para infraestrutura aeroportuária, o GMR é algo que você pode observar. Mas o Grupo Adani é aquele que regulamenta de uma forma que não estava prevista na concessão global, mas agora inclui os passageiros que têm de pagar taxas excessivas. Acho que veremos um crescimento constante porque a parte de compras, etc, não foi totalmente explorada e acho que é essa parte que continuaremos a ver.

A GMR, em particular, tem a vantagem de, em locais como Hyderabad, possuir uma enorme quantidade de terreno e ter conseguido assinar alguns contratos muito interessantes, que, se se concretizarem, proporcionarão algumas vantagens significativas.

E esse é o dilema quando se trata de alguns desses nomes ferroviários. Você poderia debater que sim, eles ultrapassaram seus fundamentos, mas os influxos de automóveis que chegam diariamente são intrigantes sobre se alguém pode ou não continuar a manter as posições e pode não haver qualquer necessidade de obter lucros?
Anand Tandon: O lucro e as avaliações estão sempre nos olhos das pessoas. A questão é que a taxa de crescimento que estamos observando será estável. Só porque sua carteira de pedidos dobrou, não significa que a capacidade de execução também dobrou. Então, normalmente você descobrirá que a maioria dessas empresas crescerá, digamos, na metade da adolescência, talvez, entre 15% e 20% ano a ano, apesar da carteira de pedidos.

Mesmo uma empresa do sector privado, como a Siemens, por exemplo, tem uma carteira de encomendas que é talvez duas vezes e meia superior às suas vendas, mas a sua taxa de crescimento, se olharmos para ela, ainda será na década de 20. % faixa. Portanto, a capacidade de engenharia não é algo que você possa construir repentinamente e começar a expandir.

Na verdade, mesmo com uma centena de encomendas, por exemplo, de um comboio Vande Bharat para o qual foi necessário estabelecer uma JV com uma empresa russa para poder expandir a sua capacidade e desenvolvê-la. O bom é que você pode esperar que esses pedidos durem muito tempo. A Siemens, por exemplo, tem um pedido que durará os próximos 10 anos em execução e 30 anos ou mais em serviços. Então, alguns desses pedidos que muitas das companhias ferroviárias receberão vão durar muito tempo. A questão é que você pagou grande parte antecipadamente e, a partir de agora, o delta exigirá que você não receba pedidos, mas tenha um crescimento de lucros que está aumentando. A RVNL é uma empresa muito boa, muito bem administrada, com uma equipe de gestão muito agressiva e focada em resultados. Mas gostaria de salientar que na maioria das PSUs, as mudanças na gestão são mínimas, mas as carteiras de pedidos são definitivamente ótimas, mas isso não se traduz necessariamente em 800%, 1000% de crescimento em termos do preço das ações que vimos em algumas dessas ações.

Qual é a sua opinião no que diz respeito aos nomes de bens de capital, porque se olharmos para os ganhos de empresas como a Siemens, BHEL, até mesmo as empresas de produção electrónica, Syrma SGS, Dixon, Amber, foram todas decepcionantes. Não houve fogos de artifício lá. É simplesmente da natureza do negócio que os lucros trimestrais sejam irregulares e você deve adotar uma visão de longo prazo ou, dadas as avaliações, há o caso de registrar alguns lucros em algumas dessas empresas de bens de capital e de fabricação de eletrônicos?
Anand Tandon: Existe uma diferença entre os dois. Pelo menos nos bens de capital, há alguma razão para que seja irregular. Mas para a fabricação de eletrônicos, é um negócio estável. Não há nenhuma razão específica para você ter grandes volumes em termos de receita, exceto quando está adicionando um novo cliente. Portanto, nessa medida, a maior parte da granularidade deveria estar no lado positivo. Se você está perdendo alguma coisa, obviamente não é bom. Se você estiver falando sobre BHEL, estaria fazendo uma contabilização parcial de receitas durante o curso do projeto, mas ainda poderia argumentar que haverá algum efeito de calendário em algumas dessas empresas de bens de capital.

Portanto, a granulação não é a razão. Como eu estava dizendo antes, só porque você aumenta o pedido não significa necessariamente que eles ganharão muito dinheiro. Nas empresas de fabricação de eletrônicos, as margens são muito estreitas e a maioria dessas empresas opera com uma margem operacional baixa de um dígito e, portanto, só porque a receita está subindo muito não significa necessariamente que a lucratividade aumentará porque em esse nível de margem, é difícil eliminar também alguns outros custos.

Então, sem dúvida, à medida que o tamanho aumenta, elas terão uma ligeira melhora na margem operacional, mas há também a questão de quando elas poderão realizar suas receitas de PLI, etc. Então, no geral, acho que muitas dessas empresas avançaram. Na verdade, falando como disseram os seus analistas anteriores, na minha opinião, o sector bancário é provavelmente agora um dos mais baratos e os bancos do sector privado, em particular, são bastante baratos em comparação com muitos dos outros. O SBI, sem dúvida, também parece muito barato. Portanto, em vez de olhar para coisas como bens de capital, etc., pode valer a pena para um investidor olhar para estas ações.

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